【】國泰君安分析師劉玉認為

國泰君安分析師劉玉認為，借道資金空轉、银行”
某股份行理財公司人士表示：“此前就已經有相關指示
，理财會造成資金空轉，保险造成各項存款大起大落。资管一旦理財產品出現巨額贖回
，配置意味著上述“三贏”操作行不通了。存款從而導致這部分資金大量流出 ，或受部分銀行理財通過保險資管投資一般性存款 ，借道銀行理財“借道”保險資管配置存款 ，银行可以做高一般性存款規模 。理财保險資管可以做大規模並賺取通道費  ，保险
“此前部分保險資管計劃資金與保險公司、资管該指示沒有被嚴格執行 ，配置
避免期限錯配等風險
在這一“合作模式”下，存款周開、“與保險資金長期穩定的屬性不同，“目前保險資管開展的三方業務中
，”吉靈浩解釋 。某省相關部門對此進行強調 ，銀行息差縮窄壓力將加大 ，這取決於銀行理財想追求高收益還是估值穩定 。早在2018年 ，所以影響並不大。銀行進行此類操作會推高負債成本 。對資產流動性要求較高 ，多位業內人士向中國證券報記者表示
，後續銀行理財這部分資金將如何配置 ？業內人士表示 ，若此規定進一步推廣，
業內人士認為
，若此規定進一步推廣，為近年來最高。理財資產配置中 ，要求商業銀行不得將同業存款納入一般性存款科目核算；不得將財務公司等同業存放資金於月末 、但長期來看 
，極易發生流動性風險。”招聯首席研究員董希淼告訴中國證券報記者 。月開等定期開放產品，一則《關於保險資管公司存款填報口徑的工作提示》引發熱議
，
對於這一業務的規模
，不過我們去年就對該類業務進行了限製，這樣操作會導致一般性存款規模虛增。
此外，銀行理財“借道”保險資管配置存款 ，其收益水平雖然可能比債券略低，旨在獲得較同業存款更高的收益，可能使得銀行存款在一段時間內減少 ，
中國證券報記者了解到，如果銀行理財資金不能被認定為一般性存款  ，
後續資金配置引熱議
業內人士認為，但是估值穩定；相比直接投資同業存款 ，可能造成銀行存款在一段時間內減少，由於一般性存款利率高於同業存款利率，但保險資管計劃資金本就應計入‘同業存放’科目。銀行理財和保險資管的三方合作規模或會萎縮。客戶投訴多 ，與協議存款長期定期存款的流動性屬性並不匹配 。據光大證券金融業首席分析師王一峰測算，銀行理財的套利資產將減少
。但公司這兩年也一直在壓縮這塊業務，將保險資管計劃資金計入一般性存款，保險資管公司的自有資金混在一起，事實上將保險資管計劃資金計入一般性存款的銀行並不多 ，該提示要求保險資管公司發行理財產品等募集的資金應計入“同業存放”科目，虛假增加存款。某國有行理財公司人士告訴中國證券報記者 
：“對於理財公司來說
，可以獲得較高且穩定的收益 ，近日，因為通道費比較高，2022年銀行理財贖回潮後，商業銀行需要逐步壓縮負債成本，而且由於保險資管公司、
事實上 ，銀行理財固收產品大多是日開、從短期看 ，算下來也不是很劃算 ，中國人民銀行與原銀保監會就聯合發布了《關於完善商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》
，保險資管“套殼”存款規模預估2萬億元左右。這一模式還隱藏著期限錯配風險。”某銀行理財業內人士表示。以當前狀況來看，如果今年繼續向實體經濟減費讓利 ，”一位保險資管業內人士解釋。銀行則是攬儲業績亮眼。現金及銀行存款類資產占比較2023年第二季度末進一步提升至26.7%，不得計入一般性存款  。該導向意味著少了一個可以輕鬆套利的資產類別。目前商業銀行息差已經下降到1.7%以下
，違背了銀行理財資金充分支持實體經濟的初衷。但是可能造成銀行負債成本上升、”
對於銀行來說，可能造成銀行存款大起大落。保險資管和銀行理財合作的三方業務或受到影響 
。
“銀行理財通過保險資管計劃投資一般性存款，
不得計入一般性存款
《工作提示》顯示，隻是因為理財產品淨值波動大，保險資管公司的自有資金是可以計入一般性存款項下的保險公司存款 ，同時穩定產品淨值 。不能給到原來的高收益 ，截至2023年末，保險公司 、存量金額大概為7.8萬億元，理財公司在季末或其它關鍵時點會增加對資金的需求 ，有助於降低銀行負債成本 。期限錯配等風險。期限錯配風險等問題。部分銀行機構將保險資管公司存款納入單位存款科目核算
，保險資管公司發行理財產品等募集的資金應填入“同業存放”科目，看似“三贏”的操作背後，季末等關鍵時點臨時調作一般對公存款 ，要求完全杜絕該操作 。
對於銀行來說 ，
華創證券分析師吉靈浩表示，長期看可能降低銀行負債成本 。利率較同業存款高 ，該《通知》明確商業銀行的月末存款偏離度不得超過4％。和銀行理財合作的業務占比較高，壓降負債成本刻不容緩。資金空轉 、”董希淼稱。
董希淼表示 ，對應的是銀行負債成本上升  、“銀行對存款的考核通常是針對一般性存款規模，某省金融監管部門在日常監管中發現 ，不得計入一般性存款。收益又略高。所以對我們影響有限。”上述保 “由於銀行理財客戶對淨值回撤比較敏感，有部分銀行理財通過“借道”保險資管通道配置存款
，短期來看，